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国内利润最高的快递:中通快递上市了!
发布时间:2016-10-12 12:26      浏览次数:


如果中通和圆通全网利润接近,问题就演变成加盟商和上市公司切蛋糕和利润确认的关系(此消彼长)。这种情况下就不能光凭利润来判断企业的长期竞争力和价值,业务规模和增速依旧是判断公司的核心参考指标。

 

从利润率来说,对比其他快递企业,中通2015年营业利润率为25.1%,圆通为7.97%,申通为14.4%,顺丰为3.5%,韵达为16%。

 

而根据艾瑞咨询报告,2015年通达帮快递的市场份额为圆通速递14.7%,中通快递14.3%,申通快递12.4%,韵达货运10.5%,EMS的份额为6.2%,顺丰控股为8.2%。对此,中通与圆通的市场份额极为相近,但利润率却差别很大。

 

对此,某业内人士对界面新闻记者表示,圆通近三年毛利率和运营利润率逐年下降的,这是因为近年来圆通的大规模扩张,另外圆通会将部分利润返还加盟商,要求加盟商对服务进行改善。

 

近日包括圆通速递CEO相峰在内的高管回答长江证券、安信证券等的问题时也提到,为了提升部分派送的时效和服务质量,圆通根据不同地区实际情况,对派费进行了增加,这使得单票成本略有上升。

 

另外,某专注于研究快递行业的财务专家对界面新闻记者表示,中通有可能在收入和成本上造价,即存在坐支现象(收入成本做账时互抵),降低收入和成本,提高毛利率,这是行业内的普遍做法。

 

对此,安信证券则称,由于纳入到上市体系的网点数量不同,单个网点的概念和规模也不同,各家公司收入成本确认口径差异极大,继而导致毛利率、净利率和ROE(净资产收益率)等数据都不具备横向比较能力。

 

安信证券分析,中通与圆通两家公司规模位列行业前两位,但中通15年归属于上市公司的利润为13.3亿元远超对手,不仅高于A股通达系公司5-9亿的利润体量,甚至高于这些公司16年11-12亿的业绩承诺,2016年上半年中通业务量同比增长61%,业务量实现利润7.67亿,结合行业淡旺季因素,全年盈利有望突破19亿元。

 

安信证券认为,中通通过自营方式布局干线的趋势异常显著,带来更低的成本竞争优势,或将是中通利润释放的主要原因之一。

 

招股书显示:“截至2016年6月30日,公司自营车辆3300辆,同时公司将一部分干线运输任务交由桐庐通泽物流有限公司,而这家拥有1200辆干线卡车的公司同样位于浙江桐庐,并且只为中通快递一家快递企业提供服务,中通快递的某些员工拥有这家桐庐通泽物流76.6%的股权,二者互为关联方”。

由此,中通向关联方采购的服务占干线运输的比重从14年的39.3%下滑至2016上半年的的26.3%,干线成本总额增速明显低于其它成本科目。

 

干线自营对利润的影响,安信证券分析,一方面,随着单量的不断增长,规模优势驱动下,干线自营的成本会低于传统外包模式。

 

另一方面,快递公司可以通过整合干线车辆上同流向的包裹、货物结构能再度降低成本,提升综合竞争力;最后快递公司可以获得2B物流市场的新增利润。掌握干线和主要分拣仓储资源后,则有机会实现分拣网点和仓储功能的一体化,效率更高,也契合未来电商物流走仓配网络的趋势。

 

在干线方面,圆通、申通借壳预案也披露其纷纷加快布局:圆通“运能网络提升项目”总计投入8.63亿元,其中2.4亿元用于购置货运飞机,另外6.23亿元则用于1156辆干线车辆购置;申通方案中也披露了未来两年分两期购买1640台运输车辆、总花费4.08亿元的募投计划。

 

对与中通在美启动IPO,快递专家赵小敏表示,在中国内地上市是世界上所有资本市场上最严苛的,美国上市则是开放式的;中国企业上市是核准制,想上市的企业,无论是借壳上市还是排队IPO,都要经过中国证监会残酷的核查。

 

赵小敏称,由于中美上市规则和监管模式有天壤之别,所以中通上市招股说明书和其他4家国内上市的快递企业的招股书可比性不大。

 

“因为中美资本市场的法律体系、市场规则、信息披露、财务透明度、诚信规则、公司治理结构都不同,这对中国民营快递企业来说是新的挑战,中通快递最终决定到美国上市,将提升中通快递的品牌知名度,对中通快递的国际化有较大的助推力。”赵小敏称。

 

赵小敏还表示,中通登陆纳斯达克,意味着中国快递业排名前五位的民营快递企业都将陆续完成上市。接下来还有邮政系的EMS和百世集团,7家快递企业都上市后,快递企业集中上市潮的两个大潮将结束,并将进入兼并重组阶段。



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